财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块(kuài赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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