调油逻辑提振成本价(jià)格，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格，去年(nián)二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度之高(gāo)也正是由(yóu)这个(gè)逻辑(jí)主(zhǔ)导。然(rán)而(ér)，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市(shì)场(chǎng)预(yù)期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期(qī)原(yuán)油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美(měi)的(de)滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰(shuāi)退的(de)预期再起。而原(yuán)油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回(huí)补前期缺口后继(jì)续(xù)下行，对(duì)于化(huà)工(gōng)特别(bié)是与之相关性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂(liè)差出(chū)现下(xià)滑(huá)，同时美国(guó)汽(qì)油库(kù)存在4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在(zài)5月(yuè)发酵、6月初(chū)达(dá)到顶(dǐng)峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示(shì)，发(fā)生这一现象的(de)原因更多是(shì)始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发(fā)生的(de)概率仍较大(dà)，调油(yóu)商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻(luó)辑是调(diào)油(yóu)实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年(nián)在细(xì)节与(yǔ)节奏上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市(shì)场对(duì)于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即(jí)发，而经(jīng)历(lì)过去年的大幅(fú)波动，随后(hòu)调油商(shāng)对(duì)于(yú)今(jīn)年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持(chí)相对高位可以(yǐ)一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年(nián)市场(chǎng)的调油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启(qǐ)动(dòng)，提早并迅速(sù)将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于高位(wèi)徘徊(huái)的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压(yā)力较大(dà)，油品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形(xíng)成原(yuán)油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的出口(kǒu)受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致(zhì)了美(měi)亚套利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅(fú)走高(gāo)。今年(nián)看(kàn)工厂对(duì)于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺(quē)量(liàng)需求(qiú)将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美国(guó)出(chū)行旺(wàng)季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年(nián)二季度(dù)调油需求增加下亚美套利(lì)利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的(de)出口(kǒu)周期有所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往美国的芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时(shí)，据了(le)解，河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察(chá)今年调油大(dà)概率仍(réng)将发生，但是整体对(duì)于(yú)芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国际(jì)油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下(xià)降(jiàng)，在(zài)对(duì)未来(lái)需求的不确定和(hé)经济(jì)可能衰退的背(bèi)景下调油需求出现了(le)不稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧(jǐn)张的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产能共500万吨河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(dūn)新(xīn)装置(zhì)投(tóu)产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯(xī)供(gōng)应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产(chǎn)下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华(huá)东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但是现在(zài)还(hái)没有真正进入美国汽油(yóu)的(de)消费旺(wàng)季(jì)，如(rú)果(guǒ)5月(yuè)下旬开(kāi)始美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当前(qián)衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品油消费(fèi)的成(chéng)色(sè)或(huò)较(jiào)预期(qī)大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到(dào)，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵(jiào)的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为(wèi)，后(hòu)期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市场(chǎng)的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较(jiào)长的时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力(lì)度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成(chéng)品库(kù)存(cún)偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短期来看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖