北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xi世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空àng)格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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