如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(z台湾是省还是市 台湾是省会吗hǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？台湾是省还是市 台湾是省会吗日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和台湾是省还是市 台湾是省会吗男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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