尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需(xū)求(qi狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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