银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越有可(kě)能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不(bù)会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续(xù)减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对(duì)全(quán)球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的(de)全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息25个基点的(de)概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一(yī)直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看(kàn)多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的(de)强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格(gé)出(chū)现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也(yě)表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因(yī布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的(de)短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节(jié)点突(tū)发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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