昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美(měi)国银(yín)行业动荡不安，债务(wù)上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的(de)点(diǎn)评和投资智慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一(yī)季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必(bì)须做出(chū)赔(péi)偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这样做可能会损害全球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到补偿，它给美国经济(jì)带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会(huì)造成不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我(wǒ)们(men)应该做的就(jiù)是和中国(guó)和(hé)睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如(rú)果没有对方回(huí)应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的波动(dòng)可(kě)能(néng)是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的(de)一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因(yīn)为(wèi)过(guò)去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历(lì)了很多的(de)波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去(qù)的(de)6个月中(zhōng)出现了存(cún)货过多的(de)情况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业率、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的(de)经济环(huán)境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们(men)很多的经理(lǐ)人(rén)对于这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季(jì)度(dù)是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和他的(de)长期(qī)得力助(zhù)手查理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没(méi)有(yǒu)吸引力。自(zì)今年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上(shàng)个月(yuè)表示，随(suí)着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的(de)企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好日(rì)子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业(yè)务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难(nán)以置(zhì)信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公(gōng)用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去几(jǐ)十(shí)年(nián)美国经(jīng)济(jì)的惊人增长。

　说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污　5.巴(bā)菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后的决策(cè)。公司传(chuán)承在执行(xíng)上并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充(chōng)，每(měi)一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔(ěr)内部都(dōu)很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他(tā)也不担心美(měi)联储的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让(ràng)他想到一句(jù)话“现金永远不是垃(lā)圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴(bào)涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那(nà)样。对(duì)此芒格(gé)也持(chí)相同(tóng)观点，称如(rú)果靠不(bù)断(duàn)印钱来解(jiě)决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么(me)多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的(de)衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们(men)也很熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会(huì)购(gòu)买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石油公司的(de)股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美(měi)元的(de)储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美联储让债务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发(fā)债）是一个非常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策(cè)时说(shuō)，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本(běn)实施(shī)的经(jīng)济政策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如(rú)果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会(huì)，但美(měi)国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市(shì)场格局(jú)下(xià)，我国(guó)生猪(zh说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ū)价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的公告(gào)称(chēng)，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级预警区间(jiān)。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案(àn)》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同(tóng)有关部(bù)门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记(jì)者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价(jià)格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)的相对优势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部(bù)分集团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次(cì)回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处(chù)于需(xū)求淡季(jì)，同时五(wǔ)一节前(qián)各养殖类上市(shì)公司公(gōng)布(bù)一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示其经营(yíng)数(shù)据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期(qī)去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个(gè)节点，国(guó)家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调(diào)控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏实质性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续(xù)低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统计局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长，并(bìng)处(chù)于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连(lián)续(xù)三个月(yuè)下降，但下降幅度(dù)相当(dāng)有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期(qī)上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪价(jià)，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会(huì)再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月(yuè)猪价(jià)价(jià)格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续重点(diǎn)关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看(kàn)，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并高于(yú)去年同期(qī)水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可能继(jì)续保(bǎo)持惯(guàn)性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐步(bù)过度至季(jì)节(jié)性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货(huò)价(jià)格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下(xià)半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应(yīng)压力(lì)最(zuì)大(dà)的时(shí)间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以(yǐ)及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢(huī)复后下方现货价(jià)格(gé)空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资(zī)者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持下，期(qī)价存在继(jì)续往上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在(zài)交易上可(kě)从单边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集(jí)体估(gū)值下移(yí)带(dài)来的系说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污统性风(fēng)险。

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