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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为5公里是多少米 5公里是多少步40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定5公里是多少米 5公里是多少步，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)5公里是多少米 5公里是多少步格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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