财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。中国有多少万大军，中国多少万兵力p>

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo中国有多少万大军，中国多少万兵力)件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，中国有多少万大军，中国多少万兵力不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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