近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(g对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思é)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策(cè)略和(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融(r对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思óng)体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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