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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内40kg是多少斤消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；40kg是多少斤高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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