财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎ桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音n)块(kuài)，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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