昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银(yín)行股再次大跌，导(dǎo)致美国(guó)国债价格飙(biāo)升(shēng)，短期(qī)市场利率大(dà)幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易(yì)员不再完全(quán)押注美联储(chǔ)会再加息25个基(jī)点。6月(yuè)的美联储利(lì)率掉期合约目(mù)前反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率高出(chū)20个(gè)基(jī)点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认(rèn)为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一(yī)步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还(hái)显示，市场对利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降(jiàng)息的押注有所增加，他们预(yù)计(jì)到年(nián)底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约跌破100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日(rì)23时(shí)收盘(pán)，国内期货(huò)主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发(fā)布声明称，美国总统拜登(dēng)将(jiāng)否(fǒu)决众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能性(xìng)，并解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府支出。

　　同在周(zhōu)二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦警(jǐng)告(gào)称，如(rú)果美国国会不提高政府的(de)债务上限(xiàn)，由此产(chǎn)生(shēng)的债(zhài)务违约将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一(yī)项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生(shēng)一场经济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来的(de)投(tóu)资成本。如果(guǒ)不提高债(zhài)务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁高龄(líng)”投入到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的(de)时(shí)刻，为了他们的(de)基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新社(shè)分析称，目(mù)前拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期(qī)结束时，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人(rén)包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认为年龄(líng)是(shì)一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货(huò)交易所公(gōng)布劳动节(jié)期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期(qī)能(néng)源方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国(guó)际铜期货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边市(shì)的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前(qián)水平(píng)。

　　大(dà)商所通知(zhī)称，自(zì)4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液(yè)化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持(chí)不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的(de)合约未出现单边市的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期货各(gè)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系(xì)数根据相应股指期货(huò)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货价格(gé)走势背离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师(shī)孙(sūn)一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强的(de)主要原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二次育肥(féi)造成(chéng)货源有所收(shōu)紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基(jī)本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格(gé)同(tóng)时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入(rù)升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至(zhì)3月末，全国能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当于正常(cháng)保有量的105％，一(yī)季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意味着今(jīn)年一季(jì)度去产能不(bù)及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实。从目前(qián)的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年(nián)下半年市(shì)场不会出现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生猪分析(xī)师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数据(jù)显示，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔(zǎi)猪(zhū)数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到(dào)今(jīn)年(nián)7月(yuè)生猪(zhū)出(chū)栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来(lái)看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模(mó)化、集(jí)团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且(qiě)规模化占(zhàn)比得到(dào)明(míng)显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细(xì)化(huà)为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能(néng)调控”，将全国能(néng)繁(fán)母猪数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的(de)正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存(cún)来看(kàn)，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于(yú)去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻(dòng)品持(chí)续出库，目(mù)前冻品的高(gāo)库(kù)存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期向好(hǎo)，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需(xū)求却(què)一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率将(jiāng)回归到正(zhèn二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效g)常年(nián)份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次需求好转主要在(zài)于(yú)冻品入(rù)库(kù)以及二育支撑，终端需求无(wú)实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本(běn)收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提(tí)升，随着二季度气(qì)温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计(jì)划或(huò)继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于(yú)求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主，盘(pán)面升水状态下(xià)短(duǎn)期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面资金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控(kòng)制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大概率(lǜ)仍将保持低位(wèi)盘整运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次(cì)育肥(féi)缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月(yuè)份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而(ér)11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预(yù)期下，相对(duì)支撑当期生猪价格(gé)，故(gù)目前(qián)盘(pán)面11月价格(gé)相对坚挺。不过在(zài)国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出栏(lán)量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)的(de)基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行(xíng)压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚定成(chéng)本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需求(qiú)端的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船事(shì)件为盘(pán)面带(dài)来(lái)了压力；另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)对于第二波(bō)新(xīn)冠(guān)疫情(qíng)可能(néng)到来(lái)从而(ér)降(jiàng)低国内(nèi)需求的担忧则进(jìn)一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第(dì)二(èr)波疫情的波(bō)及范围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相(xiāng)关因素(sù)的梳理来看，目前(qián)处于短多(duō)长空(kōng)的(de)局面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市场延续了产地未(wèi)来(lái)供需转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价(jià)分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一(yī)个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南(nán)亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧(yōu)。产地(dì)供(gōng)需偏(piān)宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平(píng)均季节性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增(zēng)产季，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进(jìn)口国植物(wù)油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和(hé)竞争油(yóu)脂(zhī)的影响或(huò)将冲击(jī)印度对棕榈油(yóu)进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年(nián)4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预(yù)计开始(shǐ)小幅(fú)度累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期(qī)马棕继(jì)续(xù)面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节性(xìng)中性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但(dàn)是(shì)其(qí)国(guó)内(nèi)食(shí)用油峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国际(jì)棕(zōng)榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国(guó)内棕榈油近(jìn)月进(jìn)口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)及棕榈油消费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈油继(jì)续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破(pò)可(kě)能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持(chí)续干燥天气(qì)，产(chǎn)区增产(chǎn)节(jié)奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸(mào)易商进口利润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽可(kě)能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大(dà)势，国(guó)内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应(yīng)充裕的预期基(jī)本(běn)一致(zhì)。天气(qì)情况有所(suǒ)好转，马来西(xī)亚(yà)与印尼步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未(wèi)来(lái)产地存在累库预期。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负(fù)值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜(cài)油未来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘(pán)面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观(guān)经济环境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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