近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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