昨夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地(dì)区性银行(xíng)股(gǔ)再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不再完(wán)全押注美联储会再(zài)加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联储(chǔ)利率掉(diào)期合约目前(qián)反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前(qián)有效联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率高出20个基(jī)点，这暗示(shì)未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可能性约为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候(hòu)，交易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且(qiě)6月份(fèn)有可能(néng)进(jìn)一步加息。除了大(dà)幅降低加息的可能(néng)性外，掉(diào)期交(jiāo)易还(hái)显示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶后(hòu)美联(lián)储降息的押注有所增加，他们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月以(预期收益率计算公式 预期收益率是什么yǐ)来(lái)首次(cì)。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘(pán)，国(guó)内(nèi)期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫(gōng)发布声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的(de)债务上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共(gòng)和党人必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下打消违(wéi)约的可能性，并(bìng)解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上限问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部(bù)长耶伦警告称，如果美(měi)国国(guó)会不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车贷(dài)款和(hé)信(xìn)用卡上(shàng)的(de)支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务(wù)上限是(shì)国会的(de)一项“基(jī)本责(zé)任”，如果违(wéi)约将产生一场经(jīng)济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来(lái)的投资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年(nián)人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美(měi)国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民(mín)主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的(de)时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党内部(bù)没有真正的(de)挑(tiāo)战者，但(dàn)他的(de)年龄可能(néng)受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位资深(shēn)民(mín)主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民(mín)主党人，认(rèn)为拜登(dēng)不应(yīng)该(gāi)参(cān)选(xuǎn)。不(bù)支持(chí)他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动节(jié)期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货交易(yì)所公(gōng)布(bù)劳(láo)动节期间有关工作安排，调整相关(guān)期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青(qīng)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自4月(yuè)27日(rì)起第(dì)一个(gè)未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时(shí)，国际铜期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的(de)交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自(zì)品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)市的(de)第一个(gè)交易(yì)日(rì)结(jié)算时起，上述品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称，预期收益率计算公式 预期收益率是什么自4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调(diào)整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平(píng)维(wéi)持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在各期货(huò)持仓(cāng)量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡(jī)蛋期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平(píng)恢复至节前(qián)标准；其他期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现单边(biān)市的第一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权各(gè)合约的保(bǎo)证金调整系数(shù)根据相应股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的(de)第一个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格(gé)继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底(dǐ)。中小养户惜(xī)售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓，且南北(běi)部(bù)分区域二次育肥采(cǎi)购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息(xī)稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成(chéng)本附(fù)近明显承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正(zhèng)常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季(jì)度猪肉产量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季度去(qù)产能不及预(yù)期，供(gōng)应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存(cún)栏以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今(jīn)年下半(bàn)年市场不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析(xī)师(shī)张晓君(jūn)介(jiè)绍(shào)，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看(kàn)，农(nóng)业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给(gěi)相(xiāng)对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是，目前(qián)生(shēng)猪养殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集(jí)团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大(dà)猪(zhū)存栏量明(míng)显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细(xì)化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产(chǎn)能(néng)调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见(jiàn)国家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结(jié)为持续向(xiàng)好(hǎo)发展态势，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期(qī)向好，加上居民收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是(shì)，实际需求却一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需求(qiú)大(dà)概(gài)率将(jiāng)回归到正(zhèng)常(cháng)年(nián)份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑，终端需求无实质(zhì)性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出(chū)现明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计集团企业(yè)出栏(lán)计划或继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体处于供大于(yú)求(qiú)状(zhuàng)态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹(dàn)。然而，假期效应过(guò)后，市场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需基(jī)本面。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日，期(qī)货(huò)盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪(xù)。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过(guò)，市(shì)场预期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁(fán)存栏(lán)数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪(zhū)理论出栏量大概率(lǜ)环(huán)比下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度去(qù)化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国(guó)家政策端(duān)稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积(jī)聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套(tào)保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了(le)压力；另一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波(bō)新冠(guān)疫情(qíng)可能到(dào)来(lái)从(cóng)而降低(dī)国内(nèi)需求的担忧则进一(yī)步加(jiā)速(sù)了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部(bù)分析(xī)师(shī)姜颖告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的(de)波及范围(wéi)预计很大概率(lǜ)将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放(fàng)后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处于(yú)短多长(zhǎng)空(kōng)的(de)局(jú)面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分(fēn)析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产地未(wèi)来供需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元(yuán)/吨左右的下跌。巨(jù)大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后得到(dào)强化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前(qián)产(chǎn)地已(yǐ)步(bù)入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主要进口国(guó)植物(wù)油供(gōng)应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步(bù)入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松(预期收益率计算公式 预期收益率是什么sōng)趋势。不过，4月份处(chù)在复产初(chū)期，且今(jīn)年(nián)4月份工(gōng)作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着(zhe)复(fù)产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库(kù)压(yā)力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出。但是其(qí)国内(nèi)食(shí)用油峰值库存(cún)问题(tí)仍未(wèi)解决。截(jié)至3月(yuè)末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库(kù)存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目(mù)前已有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在(zài)此基(jī)础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库(kù)存(cún)短期内仍可能加(jiā)速(sù)去(qù)化。长期市场(chǎng)对于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本一致(zhì)。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼步(bù)入增(zēng)产周期，供(gōng)应增加(jiā)而(ér)出口需求较差(chà)，未来产(chǎn)地存在累库预期(qī)。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多因素对(duì)盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调整为(wèi)主。长期(qī)来(lái)看，棕榈(lǘ)油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强需弱(ruò)格局(jú)，叠加(jiā)全球宏(hóng)观经济环(huán)境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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