A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位(w水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼èi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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