尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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