5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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