周一(yī)的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前(qián)列(liè)，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下(xià)来的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最(zuì)低(dī)结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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