财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些zhí)处于(yú)历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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