5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及(jí)新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际结(jié)果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流(liú)动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占比(bǐ)医药(yào)市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可(kě)支(zhī)配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性价(jià)比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基(jī)金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于(yú)港股市场。

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