国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降宁波慈溪的邮编是多少息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(宁波慈溪的邮编是多少yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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