如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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