近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等(děng)，其电子级(jí)磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键(jiàn)材料(liào)，公司(sī)客户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了(le)一(yī)个(gè)冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常(cháng)规的食品级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯度的(de)电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第(dì)二大股东有可复(fù)活的对赌协(xié)议。且其中一条比较(jiào)少见，即(jí)在兴(xīng)福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO的。

　　作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从(cóng)事从事湿(shī)电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按(àn)照纯(chún)度等级分为(wèi)电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子(zi)在生(shēng)产电子(zi)级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时(shí)会(huì)产生(shēng)部分食品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要(yào)，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电(diàn)子2022年第二大(dà)客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当(dāng)年食品级(jí)磷酸的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品除销(xiāo)售(shòu)给集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客(kè)户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公(gōng)司销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食(shí)品级(jí)要(yào)求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期(qī)会计(jì)差错更正(zhèng)及(jí)追溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师(shī)事务所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益(yì)是指公(gōng)司发生的(de)与(yǔ)经营业务无(wú)直接(jiē)关系，或是(shì)虽与经营业务(wù)相(xiāng)关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了(le)真实(shí)、公允地(dì)反(fǎn)映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的(de)有(yǒu)关毛(máo)利(lì)率(lǜ)，已(yǐ)经超过(guò)申报稿列(liè)举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现众多集成电(diàn)路(lù)客户(hù)的产(chǎn)品(pǐn)认证及批量(liàng)供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路(lù)用湿(shī)电子化学品销售(shòu)收入占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材(cái)料(liào)价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)未来毛利率还(hái)有多少上(shàng作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电(diàn)子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公司兴(xīng)发集团(tuán)，其(qí)直接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二期(qī)，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金二(èr)期(qī)之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经终止，但(dàn)回(huí)购(gòu)权和(hé)随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市(shì)委审议，虽然申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常(cháng)待审核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已经超过(guò)18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业(yè)中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么(me)样(yàng)的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数(shù)据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占发(fā)行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福电子达到的目标估值为54亿元。值得(dé)一(yī)提的是，15家战(zhàn)略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时(shí)，公司的(de)投后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联(lián)方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大(dà)经常(cháng)性关(guān)联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑(zhù)工程(chéng)服(fú)务采(cǎi)购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关联(lián)采购(gòu)占比较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷(lín)关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体(tǐ)三氧化硫关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营(yíng)业(yè)务(wù)方面，兴(xīng)福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业(yè)务及应(yīng)用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有(yǒu)在(zài)申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中(zhōng)表(biǎo)示，归(guī)母净利(lì)润(rùn)较上年(nián)同期大幅降(jiàng)低，主要是受(shòu)市(shì)场供需变化(huà)影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年以来，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩(kuò)大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本(běn)线(xiàn)附(fù)近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产销(xiāo)量(liàng)同比均(jūn)出现(xiàn)大幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公告(gào)中谈及(jí)湿电子化(huà)学(xué)品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈(yíng)利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公(gōng)告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季(jì)度(dù)统(tǒng)计口(kǒu)径(jìng)不(bù)太一样，销量数(shù)据(jù)不太(tài)好找，所以(yǐ)不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿(shī)电子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面下降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电子2023年第(dì)一季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子曾(céng)受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管(guǎn)理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东(dōng)兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予以(yǐ)监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)可转债(zhài)构成短线(xiàn)交易。

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