大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要(说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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