A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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