在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经(jīng)理来说，沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家他(tā)们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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