美国(guó)债务上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债务(wù)上(shàng)限和(hé)预(yù)算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦(bāng)债(zhài)务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实(shí)质性债务(wù)违约，但债(zhài)务上限危机仍可(kě)从(cóng)市场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用于全球(qiú)金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对(duì)《中国基(jī)金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中长期看美债上限违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的(de)重点(diǎn)也将重(zhòng)新回(huí)到美(měi)联(lián)储(chǔ)的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以来(lái)美(měi)国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法(fǎ)定(dìng)上限，每次(cì)债务上限(xiàn)触及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务(wù)上限解决(jué)前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数(shù)则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行(xíng)业都(dōu)遭到(dào)抛售，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相对于(yú)美国和(hé)发(fā)达市场更具(jù)韧性，得益于较佳(jiā)的(de)盈利增长前景(jǐng)和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估(gū)值，尤其(qí)看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场而(ér)言(yán)，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的(de)估值似(shì)乎(hū)被低(dī)估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示(shì)，债务协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除(chú)了美国乃(nǎi)至(zhì)全球面临的一(yī)个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏观(guān)策(cè)略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两(liǎng)党达(dá)成(chéng)一(yī)致有(yǒu)确定的预期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场(chǎng)并没有(yǒu)对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)过度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以(yǐ)忽视(shì)

单倍行距是多少　　目(mù)前来看，主(zhǔ)流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资(zī)产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对(duì)记者表示(shì)，从中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如美债(zhài)上(shàng)限等类似的尾(wěi)部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合(hé)的下行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是(shì)多(duō)元化低相关(guān)性(xìng)资产(chǎn)配置、二(èr)是支付(fù)保险(xiǎn)费的另类策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债(zhài)上(shàng)限危机历(lì)史，看到避(bì)险资(zī)产如美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美(měi)债(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为(wèi)典型的避(bì)险资(zī)产，国际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继续走高，因为(wèi)美(měi)债利(lì)率短(duǎn)期内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到，另一(yī)方面，极(jí)端(duān)危机环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市场无差(chà)别(bié)抛售一切(qiè)资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风险资(zī)产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是另一(yī)种方(fāng)式(shì)。美债违约并(bìng)非我们的(de)基准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动率、以及(jí)做空风(fēng)险资(zī)产的(de)衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳非对(duì)称对(duì)冲策(cè)略是(shì)做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上(shàng)限的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可(kě)以继续举债。最(zuì)近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判关键(jiàn)期(qī)，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财(cái)政(zhèng)政策(cè)和(hé)货币政策(cè)上

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来(l单倍行距是多少ái)的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会持续关注就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条后(hòu)再开(kāi)启(qǐ)降息，年内降息的乐观预(yù)期存在(zài)修(xiū)正可(kě)能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称(chēng)：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如(rú)果年核(hé)心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走高，不排除(chú)联储还(hái)会(huì)继续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的(de)趋势不(bù)会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加(jiā)息对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾(yú)6000亿美(měi)元的国债。随(suí)着市(shì)场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产生显著的(de)吸力作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约分析师黄(huáng)俊则称，接(jiē)下来美国财政部的(de)工(gōng)作重点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸易顺差国(guó)是否(fǒu)购(gòu)买美债(zhài)；第(dì)三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可(kě)能(néng)成(chéng)为购(gòu)买美债异军突起的力量。单倍行距是多少

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国财政部发(fā)行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美(měi)债市场造成极大抛(pāo)压(yā)。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的(de)重新发(fā)行，有可能促使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 单倍行距是多少