财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等来了久(j干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招iǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比(b干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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