国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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