金融界5月16日(rì)消息 国新办今日(rì)上(shàng)午举行4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预(yù)期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看(kàn)待(dài)未来的走势？

　　国家统计(jì)局送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由(jú)新闻发言人、国民(mín)经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当前中国经(jīng)济(jì)不存在(zài)通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回(huí)落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市(shì)场(chǎng)价格有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入(rù)4月(yuè)份以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食(shí)品价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今(jīn)年以来(lái)，受到(dào)世界经济复苏乏(fá)力、全球能源价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价(jià)格输出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ong>今年(nián)以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策(cè)去年底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年(nián)同期对比(bǐ)基数(shù)走高(gāo)。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大。同时(shí)，由(yóu)于(yú)国际地(dì)缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫(yì)情影(yǐng)响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在(zài)这些因(yīn)素共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往(wǎng)波(bō)动会(huì)比较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相(xiāng)同(tóng)，总体(tǐ)保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相比还是偏低的，很(hěn)重要(yào)的原因是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务(wù)价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需(xū)求(qiú)带动增强(qiáng)，价(jià)格(gé)回升也会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外多重因素(sù)影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连(lián)续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际(jì)市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格出(chū)现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和(hé)化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增(zēng)加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而(ér)市场需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国(guó)际输入性影响还会持续，国(guó)内市场需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工(gōng)业品价格短期下行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是(shì)，昨天央(yāng)行发(fā)布的一季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差(chà)和(hé)基数效(xiào)应有关(guān)。我(wǒ)国经济运(yùn)行开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持(chí)正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是(shì)供给能(néng)力(lì)较(jiào)强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下(xià)，国内(nèi)生(shēng)产持续(xù)加快恢复(fù)，PMI生产分(fēn)项保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年(nián)国(guó)际油价(jià)一度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年(nián)以(yǐ)来(lái)已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基数效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基(jī)数(shù)作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基(jī)数(shù)等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经(jīng)济内生动(dòng)力也(yě)在(zài)增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年(nián)末可能(néng)回升(shēng)至近年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)。通缩主要(yào)指(zhǐ)价格持(chí)续负(fù)增(zēng)长，货币供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋势，且(qiě)通(tōng)常伴(bàn)随经济衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相(xiāng)对较(jiào)快(kuài)，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显示，经济的周期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需(xū)求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚(shàng)不(bù)明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初期(qī)。以企业中长期(qī)资(zī)金来(lái)源刻(kè)画(huà)的有效社融(róng)增速，去年(nián)9月以来(lái)持续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先经(jīng)济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品(pǐn)价(jià)格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策(cè)托底无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一(yī)定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在(zài)经(jīng)济回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类(lèi)似(shì)特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金融机(jī)构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企业(yè)有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传(chuán)统周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要(yào)靠企业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月(yuè)开(kāi)始持续回(huí)升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派(pài)生对企业行为的支(zhī)持已开始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资金(jīn)加速流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地(dì)产；伴随融资的持(chí)续改善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用派(pài)生和(hé)经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报(bào)复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容(róng)易产生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡超预(yù)期(qī)的(de)同(tóng)时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能(néng)或被(bèi)低估，前半程靠居民(mín)出行和企业(yè)消费，后半程靠(kào)居(jū)民消费能力(lì)的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的(de)持续改善、企(qǐ)业经营活(huó)动正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复带来的消费修复持续(xù)性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发零(líng)售、住(zhù)宿(sù)餐(cān)饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关(guān)行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积。地(dì)产大(dà)周期向下(xià)已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修复(fù)出(chū)现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供(gōng)给增多、质量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西部地(dì)区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定低能级城(chéng)市需求。