大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思五一节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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