射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求(qi社日节是什么节日 社日节是农历几月初几ú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)社日节是什么节日 社日节是农历几月初几阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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