大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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