当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiā无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋o)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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