近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

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　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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