上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀(xī)奇(qí)，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股(gǔ)姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么票(piào)及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退市的(de)情况(kuàng)，也未(wèi)发生过(guò)实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可(kě)转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退(tuì)市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期(qī)。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上(shàng)的(de)短板(bǎn)不能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投(tóu)资(zī)方法，完善配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发展。

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