5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态(20斤是几kg 20斤是多少磅tài)变(biàn)化还是需(xū)要更(gèng)长时间(jiān)，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过(guò)定(dìng)投(tóu)分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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