5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列(liè)前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了(le)比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市(shì)场对于(yú)国内经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰(jié)表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和(hé)外(wài)资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且具(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比与(yǔ九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股市场。

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