5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)块今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细(xì)分领域，首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍(rén首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式g)未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性(xìng)价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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