财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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