财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预(yù中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(y中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗īn)此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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