财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近期出(chū)现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ng>

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措(cuò)施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城(chéng)市利率水平(píng)下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市(shì)场的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放(fàng)式固(gù)收(shōu)类理桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(lǐ)财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注到(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步(bù)理财(cái)产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的(de)信用(yòng)等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期(qī)是一致的(de)，新发(fā)的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是(shì)因为(wèi)底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人(rén)士对财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商(shāng)行负责(zé)人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下(xià)行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还(hái)没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段(duàn)包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规(guī)范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。