如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生(shēng)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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