近(jìn)日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(d帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好àn)短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来(lái帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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