国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导>

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàn幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导g)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。