大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行(xí改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng)业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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