如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句"center">

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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