当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(b莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思ù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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