射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorv蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样o为例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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